科技板块如何挑选细分赛道？人工智能基金筛选对比——弹性更好更纯粹的创业板人工智能指数
来源：零城逆影
临近年底了，看了很多机构策略以及基金经理路演，虽然大家对市场和许多行业的观点都不一致。但是科技板块，或者说新质生产力几乎是一致看好的方向。
理由大致有三点：一是政策支持明确，尤其是面临外部科技封锁的环境下，后续可能还会持续出台政策支持；
二是美联储降息，叠加国内市场风险偏好回升，明年成长风格更可能占优，至少市场风格会均衡一些，不会只有红利。
三是科技板块正处于一轮巨大的技术进步浪潮中，人工智能可能会引领“第四次工业革命”（机械化→电气化→数字化→智能化），长期有巨大的发展空间。
我个人当前也比较看好科技，我也补充一个理由：通缩环境下，内需、地产链和顺周期板块一时半会起不来，红利也已经涨了不少，医药、消费和新能源等行业上面套牢盘太多，目前只有科技板块比较能够轻装上阵。假如出现牛市，科技还会有更强的进攻性。
当然，科技板块很大，还涉及进一步选细分赛道和选基金的问题，本文就聊聊这个话题，以及介绍一下创业板人工智能指数。
一、科技板块中如何进一步选行业或赛道
科技板块涵盖了消费电子、半导体、软件、传媒、计算机、通讯设备、信息技术、生物科技等细分行业，具体应该如何选？
我觉得普通投资者对这些细分行业做什么的都不太清楚，也难以研究，更别说具体去选行业、选基金了。
但如果把科技板块按主题概念去分类：5G、人工智能、苹果/华为手机产业链、VR/AR、云计算、物联网、国产替代、机器人、自动驾驶、创新药等，就变成了我们平时生活和新闻中经常会接触到的概念，大家更容易针对性的去研究和判断。
因此在选科技基金的时候，建议大家按照具体的主题概念挑选，比按照细分行业挑选容易得多。
上述主题中，我相信“人工智能”可能会是当下大家的首选主题之一，是科技的最尖端技术，当前的热点，有巨大的发展空间和想象空间。也是本文详聊的主题。
二、如何挑选人工智能主题的基金
基金的选择又分为被动指数基金ETF和主动基金。
目前市面上约有13只人工智能主题基金，其中4只主动管理型，7只被动指数型，1只指数增强型。
我们从ChatGPT发布那天2022-11-30开始拉个数据观察（红块代表主动，蓝点代表指数，截至2024-12-5，数据来源：choice）
可以看到，除了第一名，其他主动基金表现都不如人工智能指数基金，说明被动指数基金可能还是更稳定些。
我们也可以把范围扩大的整个科技板块去对比，下图是所有名称包含科技、电子、信息、数据、移动、半导体、智能、芯片的基金表现对比，其中人工智能主题的基金相对表现更好（红块代表人工智能主题基金，越右上角越好，2022-11-30至2024-12-5，数据来源：choice）
上图所有769只基金的平均区间收益是5.6%，而13只人工智能主题基金的平均收益则为23.12%。
三、人工智能指数基金怎么选
目前市面上有基金被动跟踪的人工智能指数主要有5个，见下表：
他们编制方法基本上都差异不大，都是挑选业务涉及人工智能的上市公司组成样本。
区别主要是样本空间不同，有些是全A和A+H，有些是科创板、创业板。
理论上大家可能认为样本空间是全A或者A+H的指数可能会更好，因为覆盖度广。
实际上从结果看，2023年以来，反而是创业板人工智能表现最好，全市场选股的更差。（2022-12-30至2024-12-9，数据来源：wind）
这是因为，其他指数的编制规则都是按照自由流通市值划定个股权重。创业板人工智能增加了一条：对于应用领域的个股权重上限设置为2%。这条规则非常的重要。
科技板块一般有“硬三年、软三年、商业模式又三年”的发展规律。目前人工智能尚处于硬件发展阶段，无论是国内外，软件应用还比较少，商业模式更未成熟，各家中游大模型公司都在大力投入算力，因此上游硬件会表现更好。
而下游人工智能应用领域的很多上市公司，业务种类比较多元，比如芒果超媒、华策影视、中文在线、石头科技、用友网络等等，与人工智能的相关性通常较低，却因其市值大小在指数中占据一定的权重。因此对其设置权重上限是合理的，权重过高反而拖累弹性。
下图列举了3个指数的行业分布情况，可以看到，从上到下，左上角那些零零碎碎的“非硬件行业”依次增多。（按申万一级行业分类，2024-12-9，数据来源：wind）
因此，我认为从进攻性和纯粹性的角度考虑，创业板人工智能也许是目前最好的人工智能指数。
四、创业板人工智能指数介绍
创业板人工智能由国证指数公司2024-7-11发布，指数之前一直没有ETF跟踪，最近华宝基金发行的创业板人工智能ETF华宝（159363）刚刚上市了，这里赶紧为大家介绍一下。
下表列举了指数基本情况
从2018-12-28的基日至今，在经历一轮完整牛熊后，创业板人工智能的涨幅为197.31%，表现优于创业板指和中证人工智能主题指数，详见下图（2018-12-28至2024-12-10，来源：Wind）
虽然样本空间只有创业板，但创业板成立时间更长，上市公司更多，指数基本上实现了对AI产业龙头全覆盖，下图为当前前十大成份股。
分产业链来看，行业分布中，AI硬件占比40%，（主要是光模块龙头），AI软件占比32.6%、AI应用占比27.4%。
五、人工智能发展进程和后市展望
人工智能是一个超高投入、长期积累、多行业协同的产业，全球只有中美两个大国有实力参与。美股我们要投，中国这边也不能落下。
目前大模型领域依旧是各家巨头鏖战的战场，无论是国外的OpenAI、Anthropic、Llama，还是国内的字节跳动、腾讯、百度，都在加速投入。
根据中研网数据，全球大模型市场规模预计未来6年复合年均增长率47%。
根据头豹研究院数据，预计国内大模型市场规模未来6年复合年均增长率也有40%。
国内大模型的技术水平和商业化水平都已在追赶中，和世界第一梯队不再遥不可及。下图列举了2024年10月全球AI程序月活前10榜单，豆包居全球第二、文心一言和kimi月活也超千万。
大模型目前还看不到利润，主要是烧钱阶段。但是大模型要进行海量的数据处理，给算力（硬件和数据）带来了巨大的需求和更强的确定性。
根据中信证券测算，2025年全球AI算力芯片市场规模或接近3000亿美元，服务器市场规模或达到6000亿美元以上。
前面介绍过了，看好算力，主要还是通过创业板人工智能ETF华宝（159363）进行参与，成分股的算力纯度高。
如果你看好后续的应用领域，我个人感觉也没必要再配置其他人工智能指数了，还不如配置AI应用相关的主题ETF，纯度更高。
比如金融科技ETF（159851）今年也有45%左右的涨幅，在此轮行情中一马当先，有望成为继证券板块之后的“牛市旗手2．0”，且自带杠杆属性。
目前也有些应用AI正在浮出水面，比如国外的Applovin、Copilot，国内的剪映、美图、讯飞星火等，随着越来越多的AI应用到工作和生活中，投资者也可以适度关注应用板块。
标签：指数基金、人工智能、ETF
成文日期：2024.12.10
风险提示：创业板人工智能ETF被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2019-2023年年度涨跌幅分别为：51.87%、20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%。金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22。中证金融科技主题指数2019-2023年年度涨跌幅分别为：48.18%、10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的创业板人工智能ETF基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，金融科技ETF基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎！
